Volatilitenin olağanüstü arttığı zorlu bir haftayı geride bırakıyoruz. Geçtiğimiz Cuma gününden bu yana piyasalarda yaşanan belirsizlikler, Borsa İstanbul’da sert satışlara neden oldu. 17 Aralık’ta 2.406 seviyesinde bulunan BİST100 endeksi, 23 Aralık itibarıyla 1.726 seviyesine kadar gerileyerek yalnızca bir haftada yaklaşık %30’a varan volatilite yaşadı.

Kur Cephesinde Sert Hareketler

Aralık ayındaki faiz indirimi sonrasında Dolar/TL 18,35 seviyesini test etti. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın yaklaşık 6,5 milyar dolarlık döviz satışı piyasada kalıcı bir etki yaratmazken, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan, Pazartesi günü Kabine Toplantısı sonrası kamuoyuna **“TL’yi Özendirme Paketi”**ni açıkladı.

Cumhurbaşkanı Erdoğan, paket kapsamında yaptığı açıklamada,

“Bankadaki TL varlığı, mevduat kazancı kur artışından yüksekse bu getiriyi elde edecek”
ifadelerini kullandı.

Bu açıklamaların ardından Dolar/TL, yalnızca üç gün içinde 18,35’ten 10,50 seviyelerine kadar sert bir geri çekilme yaşadı. Piyasalarda, dijital kanallar ve bireysel yatırımcılar aracılığıyla yaklaşık 10 milyar dolarlık döviz satışı gerçekleştiği iddiaları yer aldı.

Hisseler Baskı Altında, Devre Kesiciler Çalıştı

Kurda yaşanan sert geri çekilme ile birlikte TL varlıklar değer kazanırken, tahvil faizleri düşüş gösterdi. Ancak satışları büyük ölçüde dövize endeksli olan şirketler ile ihracat ağırlıklı sanayi hisselerinde ciddi değer kayıpları yaşandı.

Bu süreçte Borsa İstanbul’da devre kesiciler devreye girdi. Endeksteki düşüşü sınırlamak amacıyla BİST50 paylarında “uptick rule” uygulaması hayata geçirilse de, satış baskısı engellenemedi.

VİOP’ta Teminat Çağrıları Rekor Kırdı

Sermaye piyasalarındaki sert dalgalanma, Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası’nda (VİOP) teminat tamamlama çağrılarını da rekor seviyelere taşıdı.
21 Aralık Salı günü VİOP’ta teminat tamamlama çağrısı 1,4 milyar TL olarak kaydedildi.

Bankacılık Sektörü Ayrıştı

Bu süreçte düşüşten en az etkilenen sektör bankacılık oldu. Faiz indirimleri sonrasında bankaların fonlama maliyetlerinin düşeceği beklentisi ve TL varlıklardaki değer kazancı, bankacılık hisselerine görece olumlu yansıdı.

TL’yi Özendirme Paketi Kalıcı mı?

TL’yi özendirmeye yönelik açıklanan kur farkı getirili mevduat paketinin, kısa vadede Dolar/TL üzerinde baskı oluşturması bekleniyor. Ancak orta ve uzun vadede, bu sistemin Hazine’ye yük olup olmayacağı ve enflasyonu tetikleyip tetiklemeyeceği yakından izlenecek.

Mevduatların en az 3 ay vadeye bağlanması, enflasyonun oldukça altında kalan %17’ye kadar faiz sınırı ve mevcut kur seviyeleri dikkate alındığında, pakete olan ilginin sınırlı kalabileceği öngörülüyor.

Borsa Yeniden Öne Çıkabilir

Müdahalelerin etkisinin azalmasıyla birlikte kurda yeniden yukarı yönlü hareketler görülebileceği, bunun da ihracatçı şirket hisselerine ilgiyi artırabileceği değerlendiriliyor. Bu senaryoda Borsa İstanbul’un, TL bazlı yatırım araçları arasında yeniden öne çıkması bekleniyor.

Ayrıca temettü ödemelerinde stopaj oranının %15’ten %10’a düşürülmesi, önümüzdeki dönemde temettü hisselerine olan ilgiyi artırabilecek önemli bir gelişme olarak öne çıkıyor.